Войти с помощью

Архив
21 декабря 2002

Неиспользованный потенциал внутренних займов

29 ноября Парламент внес поправки в Закон Украины «О государственном бюджете на 2002 год», предполагающие увеличение суммы внутренних займов в этом году на 2,4 млрд. грн. в связи с незапланированным дефицитом бюджета. Правительство планирует эмитировать на эту суму ОВГЗ (Облигации внутреннего государственного займа) со средним сроком погашения менее года и средневзвешенной ставкой по ОВГЗ - 12,4% годовых. По мнению аналитиков, это будет достаточно сложно осуществить, поскольку реструктуризацией в 1998 году государство подорвало доверие инвесторов к ОВГЗ. К тому же в последнее время доходность гособлигаций значительно снизилась. Также, размещение облигаций на такую крупную сумму может привести к следующим негативным последствиям: 1. Для покупки ОВГЗ будут отвлечены средства, которые могли бы на финансирование реального сектора экономики. Так, предполагаемый объем размещения ОВГЗ составляет 6,3% от общего объема предоставленных украинскими банками кредитов в этом году и 11,3% от объема кредитов в национальной валюте. Предприятия могут недополучить средства для развития производства, что может негативно повлиять на динамику роста экономики в целом. 2. Отвлечение такого объема средств с кредитного рынка может вызвать рост ставок по кредитам. Причиной этого может быть как рост спроса на кредиты, так и желание банкиров компенсировать потери от не совсем выгодного для них размещения средств в ОВГЗ. Это случится в том случае, если размещение будет осуществляться под административным давлением. 3. Размещение кратко и среднесрочных ОВГЗ, то это значительно увеличит нагрузку на бюджет будущего года по обслуживанию государственного долга, который и без того является «пиковым» в обслуживании госдолга. 4. Финансирование за счет привлечения 2,4 млрд. грн. в основном для социальных программ может привести к значительному росту потребительского спроса в конце года и стать фактором роста инфляции. В то же время, как это не парадоксально звучит, Украина далеко не полностью использует потенциал внутренних заимствований. В частности 16 ст. Бюджетного Кодекса и 26 ст. Закон Украины «О местном самоуправлении в Украине» предоставляет право выпуска местных займов городским советам и Верховному Совету Крыма. Самое интересное заключается в том, что состояние некоторых местных бюджетов значительно лучше, чем государственного. Например, бюджет города Киева, уже который год бездефицитный, что резко снижает возможность дефолта по подобным долговым обязательствам. При этом сразу следует отметить сразу несколько позитивных сторон такого подхода к финансированию дефицитов местных бюджетов: 1. Появляется новый инструмент для привлечения дополнительных инвестиционных ресурсов в местные бюджеты. 2. Государственный бюджет может сэкономить на межбюджетных трансфертах. 3. Финансово-кредитные учреждения смогут использовать новый вид ценных бумаг в качестве залога. 4. Будет расти не внешний, а внутренний долг государства, что значительно лучше с точки зрения экономической безопасности страны и не подвергнет риску изменения валютного курса. 5. Повысит ликвидность фондового рынка Украины. В истории независимой Украины уже были прецеденты выпуска местных займов. Это, в первую очередь, печально известный «одесский заем». Общая стоимость выпущенных годовых облигаций муниципального займа Одессы составляла 61 млн. грн. по номиналу. Декларированная доходность облигаций - 50% годовых. Украинские и зарубежные банки приобрели облигаций на сумму 59,7 млн. грн., одесские предприятия - 321 тыс. грн., физические лица - 1 млн. грн. Первичное размещение облигаций было осуществлено с 1 мая по 15 июня 1997 года. Но 15 июня 1998 года мэрия выплатила по облигациям 250 тыс. грн. вместо 91500 тыс. грн., что практически означает дефолт. Средства, полученные в результате эмиссии облигаций, направлялись на погашения социальных долгов, что автоматически ставило под угрозу выполнения своих обязательств по выплатам процентов. Примерно в то же время выпускался и так называемый «крымский заем» на суму 120 млн. грн. (60 млн. дол. США), который также закончился скандалом. После этих случаев попытки выпустить местные займы прекратились. Между тем, наша соседка Россия уже не первый год довольно успешно и эффективно использует этот инструмент фондового рынка. Только Москва уже успешно разместила 25 выпусков облигаций. Последний из них состоялся 27.09.02 года. Размещено облигации на сумму 4 млрд. рублей (около 135 млн. дол.) под 15 % годовых. Облигационный займы уже осуществили также Нижний Новгород, Правительство Ленинградской области, Республики Якутия, Администрация Тверской области и т.д. К сожалению, этот позитивный опыт России пока не прижился у нас. Стоит отметить, что доля внутренних займов в общей сумме государственного долга в Великобритании составляет 97%, во Франции — 96%, в Италии — 90%, в Японии — 87%.

blog comments powered by Disqus
baner 1
при использовании материалов ссылка на Выборы.org обязательна.

© 2002—2017 «Выборы.ORG»